M & A documento de oferta: A Tese de Margem de Contribuição
Com o tese de margem de contribuição em um documento de oferta MA, Vendedor é essencialmente dizendo Comprador, "Não dê atenção para a falta de lucros por trás dessa cortina." Em vez de focar na rentabilidade da linha de fundo, o Comprador considera os efeitos (ou seja, benefícios) da adição de "contribuição" do vendedor de operação existente do Comprador.
Qual é a contribuição? Definições variar, mas, essencialmente, contribuição É custos directos vendas menos para essas vendas. Custos diretos incluem o custo dos bens, bem como todas as vendas ou custos de marketing em SGA (vendas, gerais e administrativas).
Como um exemplo, digamos que uma empresa tem receita de US $ 40 milhões e está perdendo US $ 2 milhões por ano. Assumir os custos diretos associados com essas receitas são de US $ 18 milhões. A essência desta tese, neste caso, é dizer ao Comprador,
"Olha, nós sabemos que a nossa empresa como está não é rentável, mas em vez de tomar toda a empresa, e se você só tomar as relações com os clientes e receita correspondente e mover as operações para a sua instalação?
"Se você fizer isso e subtrair apenas as despesas directamente relacionadas com essas receitas, você pegar $ 40 milhões em receitas e realizar uma contribuição de US $ 12 milhões antes seus custos. Eu sei que você tem outras despesas, mas como você executar o negócio é para cima para você. o que é que US $ 12 milhões em contribuição vale a pena a sua empresa? "
A chave para esta abordagem é a realização Comprador já está gastando dinheiro em operações, e adicionando a contribuição da aquisição à mistura terá pouco ou nenhum impacto sobre as despesas.
Os compradores são susceptíveis de pagar o múltipla padrão 5X de lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) em uma margem de contribuição, mas 2X pode ser um montante razoável.
As empresas com lucros finas (ou perdas!) São normalmente os principais candidatos para a tese de margem de contribuição, porque uma empresa com lucros ou perdas finas não buscar muito se a avaliação baseia-se na linha de fundo. margem de contribuição concentra-se em algo diferente do que a linha de fundo e pede comprador a pagar com base nessa alternativa.
No entanto, as empresas com um produto que os clientes vêem como uma mercadoria não são candidatos adequados para uma abordagem margem de contribuição porque seus produtos não são considerados diferente ou único, uma situação que faz uma abordagem margem de contribuição difícil. O comprador é improvável que pagar um prémio para uma empresa que é um centavo uma dúzia.