O enigma Taxa de Câmbio Disconnect International Finance
o quebra-cabeça de desconexão da taxa de câmbio refere-se à fraca relação de curto prazo entre a taxa de câmbio e seus fundamentos macroeconômicos. Em outras palavras, os fundamentos subjacentes tais como taxas de juros, taxas de inflação e de saída não explicam a volatilidade de curto prazo nas taxas de câmbio.
Por exemplo, as previsões de curto prazo dos modelos de taxa de câmbio macroeconômicas são pouco melhores do que as previsões dos modelos de passeio aleatório. A determinação da taxa de câmbio de curto prazo de acordo com o modelo de passeio aleatório implica que a taxa de câmbio de amanhã é igual a taxa de câmbio de ontem.
Portanto, é preciso colocar em perspectiva os modelos ou conceitos sobre a determinação da taxa de câmbio e modificar o seu conhecimento. Modelos de determinação da taxa de câmbio são boas aproximações para o relacionamento de longo prazo entre as taxas de câmbio e os fundamentos macroeconômicos. A desconexão de quebra-cabeça da taxa de câmbio implica que os fundamentos macroeconômicos não explicam as variações de curto prazo nas taxas de câmbio.
O quebra-cabeça desconexão taxa de câmbio e o enigma poder de compra são considerados puzzles de preços. Portanto, explicações sobre os enigmas relacionados com a taxa de câmbio fazer uso de taxas de câmbio em comparação com os preços dos ativos. Como no caso das taxas de câmbio, preços de ativos, tais como índices do mercado de ações são altamente voláteis, e as mudanças em si não correspondem fortemente a mudanças nos fundamentos.
Semelhante a taxas de câmbio, os modelos de passeios aleatórios são razoavelmente consistentes com as mudanças nos preços das ações. No caso dos preços de ativos em geral, o pressuposto é que a notícia afeta os preços dos ativos. Ainda assim, dada a relevância das taxas de câmbio como os preços relativos e seus efeitos sobre um grande número de transações, é surpreendente que existe desconexão entre mudanças de curto prazo nas taxas de câmbio e os fundamentos macroeconômicos subjacentes.
A desconexão de quebra-cabeça da taxa de câmbio tem diversas manifestações. retornos excedentes previsíveis é um deles. De acordo com a paridade da taxa de juros (IRP), as diferenças em casa e taxas de juros externas deve ser equalizada por mudanças na taxa de câmbio. Mas estudos encontrar duas características das taxas de câmbio de curto prazo que não são consistentes com o IRP:
Não só as taxas de câmbio de curto prazo desviar do IRP, mas estes desvios são previsíveis.
A variação desses retornos previsíveis é maior do que a variância da mudança esperada na taxa de câmbio.
retornos excedentes previsíveis ter duas explicações:
As previsões do mercado são irracionais: Esta irracionalidade podem surgir a partir da presença de comerciantes heterogêneos no mercado.
Heterogeneidade entre os comerciantes significa que existem diferentes tipos de comerciantes, como os fundamentalistas (que manter um olho sobre as condições macroeconômicas que afetam as taxas de câmbio), chartists (eles usam tabelas ou gráficos sobre mudanças passadas nas taxas de câmbio às previsões de mudanças futuras), e comerciantes de ruído (eles seguem as tendências nas taxas de câmbio e reagir exageradamente a boa ou má News- também chamado irracional).
(Alguns estudos consideram todos os comerciantes que não fazem decisões de investimento com base em fundamentos (cartistas e comerciantes de ruído) como comerciantes de ruído ou irracional.) Os estudos mostram que os comerciantes irracionais pode afetar preços- porque enfrentam um risco mais elevado, eles podem ganhar retornos mais elevados que os comerciantes racionais.
Podem surgir diferenças na distribuição das perturbações económicas percebidas e medidos (percebida pelos comerciantes e medido por pesquisadores): Nesta explicação, os participantes do mercado são racionais. Mas erros de previsão sistemáticos reflectem a diferença entre o que os comerciantes observar como eles experimentam a situação e como os pesquisadores fazer sentido ex post (ou após o fato). Ainda assim, esta abordagem não explica a alta variação de retornos em excesso.
Peso efeito problema: UMA problema peso refere-se à situação em que as expectativas dos participantes no mercado sobre uma futura mudança de política não se concretizem dentro do período de amostragem. No início de 1970, as taxas de juro sobre peso mexicano foram substancialmente mais elevados do que aqueles em os EUA Isso estava acontecendo, apesar do fato de que o peso mexicano havia sido atrelada por quase uma década.
taxas de juro nominais sobre o Peso foram maiores do que nos Estados Unidos e refletiu as taxas de inflação mais elevadas no México, juntamente com a probabilidade de uma grande desvalorização do peso. Alguns anos se passaram antes, no final de 1970, o peso mexicano foi desvalorizado.
Esta situação não é compatível com os pressupostos padrão sobre erros de previsão. erros de previsão deve ter uma média de zero e não deve correlacionar com as informações atuais. Mas se os participantes do mercado esperam um futuro mudança discreta na política ou fundamentos, então erros de previsão racionais podem ser correlacionados com informações atuais e pode ter uma média diferente de zero em amostras finitas.