Explicações imperfeição do mercado de Taxa de Câmbio Puzzles

Existem vários puzzles famosos que se relacionam com o mercado imperfeições, e estes enigmas exigem um pouco de explicação. Alguns dos pressupostos básicos sobre os mercados não podem ter nos mercados cambiais.

  • O viés doméstico no enigma do comércio: As pessoas têm uma forte preferência por consumo de seus bens domésticos.

  • O viés doméstico na carteira de quebra-cabeça: Início investidores preferem realizar acções de origem.

  • O quebra-cabeça Feldstein-Horioka: Poupança e investimento são altamente correlacionados ao nível do país.

  • O quebra-cabeça correlação consumo: O consumo é muito menos correlacionadas entre países do que a produção.

  • O quebra-cabeça de desconexão da taxa de câmbio: A volatilidade de curto prazo nas taxas de câmbio não reflete a dos fundamentos.

  • O quebra-cabeça de Paridade de Poder: mudanças de curto prazo nas taxas de câmbio não refletem diferenciais de inflação entre os países.


Na maioria dos modelos económicos, o comportamento do mercado tem as seguintes características:

  • Os custos operacionais e outros atritos são pequenos para que eles não afetam o resultado do mercado (preços e quantidades).

  • Seja qual for a natureza do choque é, o equilíbrio do mercado prevalece.

  • Os participantes do mercado se comportam racionalmente.

Essas premissas podem explicar razoavelmente mercados de bens, mas eles parecem não deter completamente nos mercados financeiros. Porque os mercados de moeda comportamento semelhante aos mercados de ativos, a falta de eficiência nos mercados de câmbio pode explicar parcialmente os famosos puzzles em macroeconomia e finanças internacionais. Mesmo que geralmente se assume que os mercados concorrenciais determinar as taxas de câmbio em regimes de taxa de câmbio flutuante, mercado de câmbio podem ser menos do que eficiente.

Como no caso dos mercados de ativos, as seguintes premissas da hipótese de mercados eficientes podem ser sistematicamente violados nos mercados cambiais, bem como:

  • Os custos operacionais podem ser muito grandes. O mais importante destes custos é o custo informações associadas com a aquisição e análise de informação para avaliar o risco e retorno de um ativo ou uma moeda.

  • expectativas frágeis tornam a avaliação do risco e da incerteza particularmente difícil.

  • assimetria de informação persiste. Compartilhando informações valiosas não pode vir com muitos incentivos.

  • assimetria de informação pode ser um fator para não fazer uso de oportunidades de arbitragem que são importantes para a eficiência do mercado.

  • Existe uma diferença básica entre os mercados de commodities e de ativos. Para apreciar esta diferença, considere expectativas de qualquer mercado. Um mercado tem um sistema de feedback em termos de expectativas. Como um participante do mercado, você considera passado comportamento do mercado para formar suas expectativas e, em seguida, sua decisão determina o comportamento atual do mercado.

    Um sistema de mercado expectativas baseada pode ter um sistema de feedback positivo ou negativo. mercados de commodities-driven abastecimento de ter um sistema de feedback negativo. Quando os produtores esperam que os preços futuros a ser elevada, eles aumentam a produção, o que resulta em preços mais baixos de seu produto. Quando as empresas esperam que os preços futuros a ser menor, eles diminuem a produção e ter de lidar com os preços mais elevados de seus produtos. Neste caso, os preços convergem rapidamente para o seu valor de equilíbrio.

    Os mercados financeiros são ditadas pela procura, e não é positivo (auto-confirmando) feedback. Quando há uma expectativa de preços mais altos de um ativo, os participantes do mercado começar a comprá-lo, aumentando a demanda para o ativo e, portanto, o seu preço. Quando os participantes do mercado esperam preços mais baixos, eles diminuem sua demanda, eo preço do ativo cai. Por isso, o feedback positivo nos mercados de ativos é capaz de produzir grandes flutuações no preço real dos bens.

  • comportamento de rebanho entre os participantes do mercado de ativos, tais como comerciantes, gestores de fundos e analistas é um importante desvio eficiência do mercado e implica custos de informação. Isso significa que se você e um amigo são os dois comerciantes no mercado de câmbio, o amigo acabou de relógios você e vende ou compra as moedas que você vender e comprar.

    Porque é que o seu amigo imitar o seu comportamento? Ele deve enfrentar um custo informações proibitivos, então ao invés de coleta de informações para basear o seu ofício, ele simplesmente olha-o e negociada como você faz. custos de informação gerar desvios significativos e, por vezes persistentes de equilíbrio de mercado e criar preços dependentes do caminho.

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